中国经济网版权所有 中国经济网新媒体矩阵 网络广播视听节目许可证（0107190）（京ICP040090） 年底央行多措并举保流动性 2025年12月3日 07:33 来源：经济参考报 □ 记者 项嘉英 12月2日，中国人民银行（以下简称“央行”）披露了2025年11月各类央行工具的流动性供给情况。数据显示，11月公开市场国债净投资500亿元，质押补充贷款净投资254亿元，其他结构性货币政策工具净投资1150亿元，央行净投资1000亿元。中期借贷便利（MLF）。 7天期逆回购操作虽然同期为净回笼，但央行仍实现净回笼资金投放完全通过增加中长期流动性工具的使用和配套。不少业内人士表示，现在是年底的关键时刻。到年底，政府净债券融资规模将大幅增加，银行间同业存单到期价值也将增加。预计央行12月份仍将通过多项操作确保市场流动性充足，以实现全年经济社会发展目标，营造稳定适度的货币金融环境。观察今年以来的操作节奏，央行中短期流动性注入程序具有规律性特点：每月5日左右进行3个月期逆回购，15日左右进行6个月期逆回购，25日左右进行MLF操作。 《中国货币政策实施研究报告》《2025年第三季度港口情况》显示，三季度逆回购和MLF操作合计净投资1.5万亿元，为保持市场流动性充裕提供了有力支撑。对于央行持续展现适度宽松的货币政策导向，招商联盟首席研究员董希淼指出，11月、12月是年底关键时期，年底年初适时适时央行通过持续抛售国债，通过多种货币政策工具维持市场流动性充裕，从而引导金融机构加大信贷投放，中信证券首席经济学家明明表示，隔夜资金形势呈现“两端低、中间紧”的态势。受税季影响，年中利率翻倍，央行通过灵活操作进行对冲。展望12月，年末流动性缺口较小，但新年压力较大。财政存款的季节性下降将使核心流动性缺口有限。但必须关注临近假期现金需求可能出现的边际增长，以及商业银行考核结束带来的季节性压力。 Wind数据显示，3000亿元MLF将于本月到期，同时还有4000亿元6个月期限和1万亿元3个月期限逆回购到期。从12月第一周的情况来看，资金混乱的原因主要来自于市场上的开放式基金到期。其中，逆回购已到期共计15118亿元，将有15118亿元逆回购到期。12月5日再进行1万亿元3个月期回购，逆回购到期后，总资金缺口将超过2.5万亿元。预计今年下半年央行或将继续维持宽松的操作模式，资金面或将保持相对稳定和宽松。东方金诚首席宏观分析师王庆进一步指出，央行可以继续综合运用逆回购和MLF两大主要政策工具，继续向金融体系注入中期流动性，以满足金融机构的稳定负债。不过他也提醒，考虑到前期投资规模处于较高水平，后续中期增加的流动性规模可能较之前有所调整或减少，操作上会更加注重“量价适度”。 《中国货币政策实施细则》央行发布的《2025年三季度货币政策报告》为下一阶段货币政策操作定下了基调，其中明确提出要“综合运用多种货币政策工具，保持流动性充足”。中国民生银行首席经济学家温斌认为，当前经济回升态势需巩固。此外，“十五五”开局之年对宏观政策的要求和“实施更加积极的宏观政策”的信号“十五五”规划草案的出台，意味着未来仍有进一步货币政策规避的空间，他预计，存款准备金率和政策性利率“双降”等更密集的货币政策操作的实施可能会推迟到2026年一季度实施。货币政策将继续保持积极基调，同时更加注重“精准基调、平衡”。从精准度上看，未来政策将更加注重引导金融资源优化配置，使其更多流向科技创新、拉动消费、绿色低碳等国家重点战略领域和经济薄弱环节。协同方面，考虑到化解地方政府债务风险工作持续推进、新金融工具落地，财政政策需要保持流动性合理充裕并积极配合。通过行业内有效的财政政策协调，可以结合市场信心和预期，助力实现稳增长、稳就业、稳外贸等多项目标。在平衡方面，要考虑短期稳定增长与h、中长期风险规避，以及内部平衡和外部平衡。 （编辑：何鑫）